有色金屬牛市 銅價創18年新高

　　大宗有色金屬的上漲周期仍在繼續。截至上周收盤，滬銅主力合約站上80170元/噸的高位，創下2006年以來的新高。國際銅價距離1萬美元關口越來越近。LME期銅價格在周一日內開盤后便持續走高，最高觸及9988美元，續創近兩年高位，距離1萬美元大關已僅有一步之遙。

　　與此同時，國際黃金期貨價格也再創歷史新高，紐約黃金期貨上周五收盤價2406.7美元/盎司，結算價2413.8美元/盎司，雙雙創下歷史新高，一周累計上漲1.97%。白銀期貨價格也進一步上漲，4月19日結算價格每盎司28.84美元，一周累計上漲2.77%。

　　分析指出，影響銅價走勢的關鍵因素之一是供需關系。當前供應端有多個擾動事件。4月，全球最大銅供應商智利國家銅業Codelco的銅產量出現下滑。這主要因其3月發生礦場事故，旗下的Radomiro Tomic礦場暫停了大部分采礦活動，產量跌至20年來新低。預計該礦場到5月上旬才能逐步恢復正常運營。

　　4月16日，淡水河谷公司表示，巴西一家地方法院再次暫停了旗下Sossego銅礦的運營許可。該礦去年銅產量66800噸，是淡水河谷的第二大銅礦。

　　此外，全球重要的銅礦出產國——贊比亞因持續干旱導致輪流停電，贊比亞國家電力公司表示，計劃要求礦業公司削減高達五分之一的用電需求。贊比亞國家電力公司已向一些礦山發出不可抗力的通知，“這可能會給緊縮的銅市場帶來額外壓力”。

　　此前第一量子巨型Cobre Panama銅礦被巴拿馬政府命令停止運營，該礦企銅產量占全球1.5%；英美資源集團宣布將削減其南美旗艦銅業務的產量等。

　　長江有色金屬網曾指出，隨著全球礦產資源的逐漸消耗和開采難度的增加，高品質銅礦山的數量正在不斷減少，這使得冶煉端在增產方面面臨諸多困難。

　　此外，地緣政治因素也在影響銅價。據英國政府官網，4月12日，美國財政部與英國協調發布了兩項新禁令，禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業交易所(CME)等金屬交易所接受俄羅斯新生產的鋁、銅和鎳。此舉目的是阻止俄羅斯從鋁、銅和鎳出口中獲得的收入。

　　LME銅倉庫中，來自俄羅斯的銅占比很高。LME發布按產地劃分的金屬庫存月度報告顯示，今年1月，產地為俄羅斯的銅庫存為5.48萬噸，占總庫存11.79萬噸的46.48%；2月俄銅庫存為5.36萬噸，占總庫存10.38萬噸的51.6%；3月俄銅庫存為6萬噸，占銅庫存9.78萬噸的62.13%。

　　其實，銅產業鏈的供應緊張壓力已持續數月。當前，國內外研究機構對于黃金、銅等資源品價格預期普遍較為樂觀。

　　中金公司預測，銅冶煉廠被動減產可能是2024年下半年及2025年銅市場關注的焦點，減產規?？赡軘U大。根據銅礦加工費和硫酸價格，銅冶煉廠可能面臨虧損風險。若巴拿馬銅礦持續關閉、印尼出口禁令落實、銅精礦長單價格大幅低于冶煉廠盈虧平衡線，國內冶煉廠減產幅度可能擴大，銅價有望創下歷史新高至1.1萬美元/噸。

　　花旗日前表示，基本情況下，預計銅價將在2024年四季度達到1萬美元/噸，并在2026年達到1.2萬美元/噸的水平?！般~價有望上行至1.45萬美元/噸?！惫獯笞C券研究所分析師王招華認為，當前銅行業處于供給緊張，下游領域需求超預期時段，銅價已經進入非常高的價格-需求彈性區域，細微的需求變化將帶來銅價的快速跳漲。2024年銅行業步入短缺，2025年短缺幅度將進一步擴大，理論上有望升至1.45萬美元/噸。

　　高盛集團策略師Snowdon認為，銅的最新上漲只是“其成為珠穆朗瑪峰前的一小步”，精煉銅供應將出現“非常嚴重”的缺口。他預測明年的平均價格將達到驚人的每噸1.5萬美元。至于黃金，高盛集團更是稱其處于“不可動搖的牛市”，并將年底價格目標上調至2700美元/盎司。

　　《期貨日報》援引一德期貨分析師的觀點稱，當前銅市宏觀情緒過熱，需謹慎對待本輪行情。二季度宏觀與基本面有利多共振的支撐，銅價有進一步上行的可能；但無論宏觀還是基本面都將迎來現實考驗，可能有預期差的存在。一旦現實不及預期，銅價有回調風險。